【2019年报快读】之三十五：同花顺

股票投资是一种需要谨慎的投资方式，投资者需要有正确的投资理念和风险意识，避免盲目跟风和过度自信，以免造成不必要的损失。下面，恶龙财经将会带领大家了解同花顺怎么看持仓均价，希望你可以从本文中找到答案。

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专注互联网产品，牛市高弹性标的。

年报快读

同花顺公司成立于2001年，总部位于杭州未来科技城，是国内第一家互联网信息服务业上市公司，于2009年在深交所创业板上市。

同花顺的上市前发展阶段

公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，也是最大的网上证券交易系统供应商之一。公司深耕金融信息服务行业二十余年，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，包括证券公司、公募基金、私募基金、银行、保险、政府、研究机构、上市公司等机构客户，以及广大个人投资者。

公司主要业务是为各类机构客户提供软件产品和系统维护服务、金融数据服务、智能推广服务，为个人投资者提供金融资讯和投资理财分析工具。同时，公司基于现有的业务、技术、用户、数据等多方面优势，积极探索和开发基于人工智能、大数据、云计算等前沿技术的产品和应用，以形成新的业务模式和增长点。

同花顺的上市后发展阶段

报告期内，公司实现营业总收入17.42亿元，同比增加25.61%；实现归母净利润8.98亿元，同比增加41.60%。报告期内营业利润、利润总额及归属于上市公司股东的净利润均较去年同期呈现一定程度的上升，主要原因为：（1）2019 年，随着国内 A 股市场活跃度回升，投资者对证券金融资讯的需求有所增加，销售收款相应增长；（2）公司立足于主营业务，深挖行业潜力，加大研发投入，根据市场情况持续改进公司产品和服务品质，公司各项业务稳步增长。

报告期内，公司实现经营活动净现金流12.19亿元，同比增长130.80%；加权平均 ROE 24.93%，同比增加4.70个百分点。

从现金流和净利润的匹配度来看，公司的盈利质量相当不错。

同花顺的主要财务指标

机构客户方面，公司的产品和服务已覆盖了国内90％的证券公司，此外，还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户。

个人用户方面，截至2019年12月31日，同花顺金融服务网注册用户约49,637万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,301万人，每周活跃用户数约为1,640万人。

分季度来看，2019年公司业绩逐季度快速增长，看起来和股市的活跃度高度相关。

同花顺的分季度数据

分产品来看，增值电信服务业务实现营收8.85亿元，占比50.82%，同比增长7.54%；软件销售及维护业务实现营收1.60亿元，占比9.16%，同比增长11.87%；广告及互联网业务推广服务业务实现营收4.62亿元，占比26.52%，同比增长44.22%；基金代销业务实现营收2.35亿元，占比13.50%，同比增长133.73%。

截至2019年12月31日，“爱基金”平台分别接入基金公司123家，基金产品6,872支；接入证券公司23家，证券公司资管产品1,950支。

同花顺的营收构成

毛利率方面，公司的四项业务都是高毛利业务，最低的软件销售及维护业务，毛利率也高达85.56%。

同花顺的毛利率

成本构成方面，信息费及托管费1.02亿元，占比56.68%，同比增长19.59%；员工薪酬0.56亿元，占比31.24%，同比增长21.03%；第三方手续费及其他0.22亿元，占比12.08%，同比增长59.40%。

同花顺的成本构成

费用方面，2019年，公司销售费用1.99亿元，同比增长34.49%；管理费用1.05亿元，同比下降0.18%；财务费用为负，利息收入1.05亿元，同比增长46.47%。

同花顺的各项费用

研发投入方面，公司每年研发经费投入占公司总收入都在15%，同时积极与国内外知名院校开展产、学、研等合作，建立各类研发平台。公司目前拥有省级高新技术企业研发中心、省级工程技术中心、省级人工智能企业研究院等研发平台。经过二十余年的积累，公司在技术储备、研发能力都处在业内领先地位。公司较早在移动互联网、云计算、大数据、智能搜索、人工智能等领域进行技术研发与战略布局，拥有成熟、稳定的技术开发精英团队，建立了一支信息技术和金融工程技术相结合的复合型人才队伍。截至2019年12月31日，已累计获得自主研发的软件著作权280项，非专利技术114项，形成了明显的技术领先优势。

截至2019年12月31日，公司员工总数为3,372人，其中技术研发人员人数为2,153人，占到员工总数的63.85％；公司员工专业素质高，93.80％的员工拥有大专学历，其中博士学历14人，硕士学历392人，本科学历2,156人；员工平均年龄在27岁左右，充满活力，朝气蓬勃。

同花顺的研发投入

参控股公司方面，主要是杭州核新软件（ROE 70.89%）和浙江同花顺智富软件（ROE 103.04%），ROE高得惊人。

同花顺的参控股公司

行业信息

根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第44次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2019年6月，我国网民规模为8.54亿，较2018年底新增网民2,598万人，互联网普及率达61.2%。

截至2019年6月，我国手机网民规模达8.47亿，较2018年底新增手机网民2,984万人。网民中使用手机上网人群的占比由2018年的98.6%提升至99.1%，网民手机上网比例继续攀升。

中国证券登记结算有限责任公司发布的统计月报显示，截至2019年12月底，证券投资者数达到15975.24万户，较2018年底增长9.04%，其中自然人投资者超过15856.63万户。

中登公司发布的投资者数量

与此同时，我国互联网理财用户规模持续扩大，网民理财习惯逐渐得到培养，仅2019年上半年，我国购买互联网理财产品的网民规模就达到了1.70亿，较2018年底互联网理财用户增加1,835万，占网民整体的19.9%。

CNNIC发布的互联网理财用户数据

点评

同花顺的董事长易峥 1994 年开始创业，2001年建立同花顺的前身上海核心，2009 年同花顺上市后零质押零减持。公司坚持互联网产品公司的定位，明确不收购证券、保险业务牌照，避免改变公司科技基因，也避免与客户的潜在竞争。

公司管理团队整体保持稳定，目前公司董事会中，董事长易峥、董事叶琼玖、总工程师于浩淼自 90 年代创业开始一直合作至今，王进、吴强、朱志峰均在 2001 年上海核新成立起就在供职，创始团队结构稳定，有助于公司坚定执行长远战略布局。

同花顺的创始团队

在公司的四大业务之中，软件销售及维护主要是券商的2B业务，以及iFinD金融数据终端业务及人工智能系列产品，在各项业务中整体保持稳定。

广告与互联网业务推广服务主要为公司在同花顺炒股软件中为合作券商进行开户导流的业务，还包括为期货公司进行开户导流等多种形式。

基金销售与其他业务是公司旗下“爱基金”品牌开展的第三方基金代销业务和子公司杭州猎金信息技术有限公司开展的黄金经纪业务。

增值电信服务业务是 2C 炒股软件的销售，具体包括 Level2 行情数据和荐股软件的销售，其中 Level2 是同花顺免费行情软件中的附加付费功能，与同花顺的月均活跃用户量直接相关；荐股软件均价较高，面向消费能力强的散户，销售受公司品牌声誉影响和营销力量驱动。

这四项业务中，增值电信服务业务，营收占比50.82%，是公司营收和利润中弹性最大的部分。

而炒股软件，采取预付费制度，先从客户那里收取年份，再在财务上逐季度确认营收和成本。

这就导致公司财务报表之中，经营活动净现金流常常超过净利润（先收了客户的软件服务费，后逐季度确认利润）。

与此同时，公司预售的客户资金，体现为预收账款（2019年报起，重分类为合同负债科目）。

因而，观察公司未来的营收，主要看预收账款（合同负债）的增长情况，就一目了然了。

同花顺的近年来预收账款数据

截至 2019 年 10 月，同花顺软件最近一年平均月活跃用户达到 3370 万人，接近第 2 名东方财富及第 3 名大智慧月活之和的 2 倍。

同花顺的月活数据

根据东北证券提供的数据，2015年牛市期间，证券行业平均营收增速为123%，而同花顺的电信增值业务营收增速为320%。

同花顺的业绩高弹性

这说明，当大牛市来临的时候，大量新入市的股民，以及部分存量股民，存在着十分迫切的荐股需求。

最多的用户数 最迫切的需求，构成了公司业绩高弹性的缘由。

最后，值得一提的是，公司自2009年上市之后从未进行再融资，自2010年起没有任何有息负债。公司的一路发展，主要靠着内生性增长。

同花顺的负债结构

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